下半年基建或將有回升動力 支撐工程機械需求持續

事件：國家統計局發布7 月經濟數據，固定資產投資增速下滑創新低。

點評：1、7 月固定資產投資增速下滑，房地產仍有韌性，后續基建增速有望回升。根據太平洋宏觀，7 月固定資產投資增速5.5%(前值6%)，分部門來看，房地產、制造業和基礎設施投資同比分別為10.2%、7.3%和5.7%(前值9.7%、6.8%和7.3%)。從房地產看，庫存持續回落，7 月土地購置面積累計同比11.3%，較1-6 月份提高4.1 個百分點，是支撐固投增長的主要動力，看下半年雖有壓力但還是有一定韌性。從基建看，受制于前期資金來源和地方財政監管仍低迷增速下滑，考慮未來穩增長政策的實施以及逐漸傳導，下半年基建或將有回升動力，成為支撐固投的重要方面。

2、中微觀看，開工情況向好釋放積極信號，工程機械銷售數據預期強勁。近期，國家發改委時隔一年恢復城軌審批，而軌交建設是基建的重要抓手，發改委這一舉措釋放了積極信號。此外，根據我們的草根調研，從7 月底到8 月初，各主機廠開機情況趨于活躍(可能和原有PPP 項目落地有關，基建的落地傳導估計要到年底左右)，我們估計8 月份挖機同比30%-40%，環比7 月份向上，而且存在較大上調預期的可能。

3、環保趨嚴帶來的更新需求不容忽視。目前，國內的早期設備(主要是進口)存量大量不符合環保要求的產品。2016 年4 月1 日起，國家實行工程機械國三排放標準，到2018 年，如果以國三作為檢測標準，全國符合標準的工程機械數量非常少，如果后續一旦實行強制報廢，將釋放巨大更新需求，延長工程機械景氣度，且弱化板塊周期屬性。

投資建議：目前工程機械行業經營質量處于歷史最好時期(銷量好、歷史包袱出清、現金流亮眼)，加上宏觀預期改善，我們認為工程機械板塊還有較大向上空間。我們持續堅定看好當前工程機械板塊的投資機會，在良好基本面支撐下堅定看好18H1 以及全年相關個股的業績表現，重點推薦整機企業三一重工、柳工、徐工機械以及核心零部件企業恒立液壓、艾迪精密。

風險提示：國內宏觀經濟大幅下滑，后續基建開工低于預期的風險等。