事件

2017年10月份推土機銷售386臺，同比+50%，環比-12.1%，1-10月累計同比+40%;汽車起重機銷售1646臺，同比+153%，環比-5.78%，1-10月累計同比+125%;裝載機銷售7503臺，同比+55%，環比-7.27%，1-10月累計同比+47.1%;壓路機銷售1099臺，同比+26%，環比-21.8%，1-10月累計同比+45%。

投資要點

1 推土機同比+50%，增長勢頭保持強勁

2017年10月單月推土機銷量386臺，同比增長50%。今年以來，除3月份同比下降外，推土機銷量在其余月份均實現同比上漲，其中有7個月同比漲幅在50%以上，行業上升勢頭強勁。1-10月推土機累計銷售4890臺，相比2016年1-10月的累計同期3482臺，同比增長40%。

10月份，山推銷售推土機212臺，約占總銷量55%，比率較之前有所下降;宣工、柳工分別以50臺、42臺銷量位居二、三位。1-10月，山推累計銷售推土機3445臺，約占總銷量70%;其次為宣工、柳工、山工機械和移山。

10月份，推土機出口數據延續過去幾個月的出色表現，共實現出口137臺，同比大幅增長197.82%，出口量占總銷量的35%。1-10月份，各型號推土機累計出口1417臺，出口量占總銷量28.98%，同比去年的616臺，增幅達到130%，出口銷量表現亮眼。

2 汽車起重機同比增速超150%，繼續高增長，徐州重型市占率49%

10月汽車起重機銷量1646臺，單月同比+153%。徐州重型以802臺的銷量市占率高達49%，三一重工393臺占總銷量的24%，中聯重科301臺占總銷量的18%。1-10月累計銷量16422臺，同比上升125%，增速連續5個月高于100%，體現起重機復蘇持續保持強勢。徐州重型、中聯重科、三一重工、安徽柳工累計銷量7983臺、3306臺、3352臺、697臺，同比上漲117%、212%、125%、135%。重點企業累計銷量同比增速均高于100%。

3 裝載機增速自五月份以來增速首降，出口繼續保持穩定增長

2017年10月份裝載機銷量(不包括小裝)合計7503臺，同比去年10月份4826臺，增長55%，自5月份以來六個月來同比增速首次降至70%以下。裝載機在去年同期高基數前提下增速趨穩，仍然表現亮眼。2017年1-10月裝載機累計銷售74427臺，相比2016年同期50591臺增長了47.1%，市場上行趨勢穩健。

2017年10月，裝載機出口1546臺，占總銷量20.61%，同比增長36%;東部、西部、中部銷量2220、2250、1479臺，市占率29.59%、29.99%、19.71%，同比上升55%、69%、60%，不同地區之間增速相當。1-10月，全行業累計出口各類型裝載機14629臺，占總銷量19.66%。

4 壓路機銷量上升26%，徐工市占率繼續維持榜首

10月單月銷量1099臺，同比增長26%，徐工265臺銷量居首，市場份額24%。1-10月壓路機銷量14823臺，同比+45%，徐工累計銷量4200臺，同比+64%。2016年3月-2017年10月累計同比增速呈現不斷上升的趨勢，2017年5月份首超50%后穩定在50%附近。在10月份1099臺壓路機銷量中，出口銷量為202臺，占總銷量18.38%，同比增加46.37%。出口銷量排名前三位企業分別為徐工、三一、洛陽路通。

盈利預測與投資建議

繼續首推工程機械龍頭【三一重工】：1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價;其余推薦零部件龍頭【恒立液壓】、關注柳工。

風險提示

銷量低于預期,固定資產投資增速放緩。