裝載機小挖將出現反彈

     鋼價的持續(xù)上漲導致機械行業(yè)盈利水平在一季度出現了下滑的趨勢，而在4月份之后，部分產品的需求增速出現同步回落，在成本壓力及需求回落的雙重壓力之下，機械行業(yè)整體估值水平出現了大幅回落。

    在鋼價回落的背景下，我們對工程機械、機床及造船三個細分子行業(yè)盈利水平的決定因素進行了分析。對于工程機械行業(yè)，即使成本下降，但必須在需求相對穩(wěn)定的背景下才能確保行業(yè)盈利水平的復蘇；機床行業(yè)，需求因素對行業(yè)盈利水平的影響更甚于成本因素；造船行業(yè)，在需求穩(wěn)定的背景下，行業(yè)盈利水平將取決于成本的變化。

    我們重點從需求穩(wěn)定及鋼材采購周期兩個角度來選擇四季度受益程度最明顯的子行業(yè)，工程機械產品中的裝載機、小型挖掘機及叉車由于生產周期、鋼材采購周期較短，因此盈利水平有望在四季度出現反彈，而對于機床及造船行業(yè)而言，由于鋼材采購周期在3個月以上，因此行業(yè)盈利水平的改善將在明年一季度得到體現。

    我們認為機械行業(yè)在四季度所面臨的投資機會將主要集中在行業(yè)盈利水平復蘇所帶來的估值水平回升，結合需求穩(wěn)定及鋼材采購周期兩方面的因素，重點推薦的企業(yè)包括：柳工、山河智能及安徽合力。