今夏，煤價高漲使火電企業中期普遍虧損，“電荒”警報向全國蔓延，日前國家發改委平均上調了2.5分火電上網電價，意在緩解火電企業的成本壓力。然而，這樣的利好之下，不同規模、實力的電企也面臨著不同的出路。

    分析人士認為，在當前電力行業盈利能力持續下滑的情況下，不少中小電企面臨資金鏈斷裂的困境，或停產或轉移業務方向，這給行業整合帶來機會，盡管如今尚未出現大規模的并購案例，但如果電企虧損的狀態持續到明年，“大魚吃小魚”的整合趨勢將愈加明顯。

    加快主業轉移速度

    汕電力A（000534）8月26日發布中報，公司上半年營業總收入2,831.14萬元，同比下降92.85%；凈利潤-875.57萬元，同比減少88.94%；基本每股收益-0.03元。

    “公司可能很難撐過這次‘寒冬’了，未來兩年內，汕電力A的火電機組很可能要關停。”汕電力A有關負責人不無遺憾地說，此次上調2分上網電價依舊難以扭轉公司控股的熱電一廠成本倒掛局面，對該廠今年經營業績的改善影響甚微。如果要讓公司扭虧，上網電價還得提五六分。

    此前，一直是火電業務和房地產業務齊頭并進的汕電力A因行業不景氣加快了退出電力行業的速度。

    難題主要出在購煤成本上。如今汕電力所購買的電煤中，價格在860元/噸上下，但是還要加上約100元/噸的運費，這樣每噸煤的成本約有近千元。

    “小電廠在買煤時，由于購買的量少，因此合同煤比例很低，只能到處買市場煤，但不同產地供應商的煤質差別很大，而且數量也不能保證?！彼嬖V記者，此外，汕電力A的煤耗在每千瓦時400克左右，要比大型電廠的煤耗每千瓦時高出100克；目前，公司的發電成本也居高不下，平均0.2—0.3元/千瓦時，約是大型發電企業的兩倍左右。

    汕電力A相關人士告訴記者，由于小火電企業的機組容量較小，機組的煤耗較高，對于火電企業來說，電力規模效應明顯，對于規模較小的電企來說，毛利都會受影響，公司主營業務很可能會轉移到房地產上，電廠過渡到政策性關停。

    據了解，當時大批火電企業上馬，很多地方的電企一窩蜂批了很多，造成產能過剩。在發展過程中，由于煤炭等原材料價格上漲及機組運行時間的延長，低產能的小火電機組要被淘汰。

    汕電力一季報凈利潤虧損893,182.88元，同比下降102.73％，由于煤價持續高企和今年上半年沒有可結轉的地產銷售收入，今年中期業績虧損加大。公司凈利潤下降幅度較大，主要原因是熱電一廠停產進行環保改造和燃煤價格高企。

    公司今年上半年仍有4臺火電機組在運行，6月之后就只留下了2臺，裝機容量低于1萬千瓦時的機組都停運了，這也是政策性關停的要求。

    像汕電力這樣處于行業尷尬地位的中小電企在全國還有很多，它們也面臨著同樣的出路難題。

    山東省一家電企負責人告訴記者，此次提價2.5分，山東省此前關停的很多小電廠仍舊難以復產。目前，在山東這樣的火電大省內，小電廠所占比例高達30%。

    借“行業冬天”尋找“獵物”

    就在中小電企因經營困境而紛紛尋求下一步出路時，行業內實力較強的公司已經悄悄展開了“尋獵之旅”，不少電企在積極備戰“行業冬天”的同時也留意到這也正是擴展規模的好時機。

    事實上，對于五大發電集團來說，近年來擴張勢力的動作一直沒有間斷，從2006年到2007年，我國五大發電集團的裝機容量增幅可觀。

    另一方面，政府關停小火電機組的工作也取得成效。據國家發改委透露，今年１～６月份，全國已關停小火電機組８３６萬千瓦，完成全年關停任務的６４．３％，加上２００６年、２００７年分別關停的３１４萬千瓦和１４３８萬千瓦。

    數據顯示，在全國發電裝機7.13億千瓦中，火電裝機容量達5.54億千瓦，占發電總裝機容量的77.7%，單機10萬千瓦以下的小火電機組有1.04億千瓦，占火電裝機容量的18％。

    國泰君安研究員王威告訴記者，在電力企業經營普遍困難的形勢下，對于小電企來說，如果被收購也難以賣出好價錢，受大電企收購的意愿也不很強烈，而對于稍有點實力、至少能夠熬過這個難關的地方電企來說，還想借機收購更小的電企，因為此時收購付出的成本相對較低。

    “如果電力企業的虧損局面持續到明年，市級、地區級中小電廠將最先撐不住。”王威認為，那個時候或將出現大量“大魚吃小魚”的現象。

    廈門大學中國能源經濟研究所教授林伯強認為，這種行業集中度的加快意味著大量民營電企可能被淘汰出局，原因是國有發電企業有資本熬過這次行業難關，而對于民營企業來說，很難承受行業毛利率持續降低，這可能會造成火電資源業務向五大發電集團手里集中。

    據了解，2007年底，我國電力企業按性質劃分的情況如下，民營、外資企業占比為6.05%、五大發電集團占比為41.98%、地方發電企業占比為41%，其他中央發電企業為10.97%。

    王威認為，即使部分民營電企因行業虧損而逐步退出電力行業，也不會對電力行業的整體格局產生很大影響。

    盈利能力不是最關鍵指標

    分析人士表示，在2007年之前，電力行業的整合動作多是以五大發電集團和地方電企互相參股、換股的方式進行，如今，實力較強的電企傾向于直接收購小電企，但由于今年電企的現金流普遍貢獻給高企的煤價，還能有余力收購的電企實際也寥寥無幾。

    華電國際相關人士就表示，短期內不會考慮收購小電企，原因是企業因購煤成本提高導致今年中期虧損超過5億元，現金流不足。

    今年8月，中電投將收購石家莊國資委持有的東方熱電集團有限公司100％股權，中電投也將因此成為東方熱電的實際控股人。然而，由于煤價上漲、熱價受控，東方熱電今年中期虧損1.58億元，同比減少878.76%，業績并不讓人滿意。

    招商證券分析師彭金剛認為，為了實現節能減排，國家發改委倡導火電機組“上大壓小”，目前發改委對新建項目審批較嚴格，而上大壓小的項目更容易通過，中電投很可能是看中了對東方熱電上大壓小的前景，此舉還有利于中電投在河北進行戰略布局。

    分析師認為，對于借此機會展開收購的電企來說，尋找如意“獵物”的標準并不一定是當前的盈利情況和產能，更多的是該企業的潛在裝機資源、地域優勢等，例如此前三峽總公司有意向收購中國水利投資集團公司很大程度上也正是看上中水投的水電資產和風電等新能源開發經驗。