近日，寧德年代發布2022年Q3財報，財報顯現，該季度寧德年代經營收入973.7億元，同比添加232.5%，歸屬上市公司股東的凈贏利94.2億元，同比添加188.42%。

本年前三個季度，寧德年代凈贏利就已經超過上一年全年的凈贏利總和。財報數據顯現，前三個季度，寧德年代營收2103.4億元，同比添加186.7%，凈贏利175.9億元，同比添加127%。比較之下，2021年寧德年代完成凈贏利為159億元。

貨幣資金方面，截至2022年Q3，寧德年代貨幣資金到達1585.89億元，較上一年全年添加78%。財報顯現，因事務規劃添加、股權融資籌措的資金到位，貨幣資金相應添加。

因參股公司凈贏利提升相應添加出資收益。寧德年代2022年前三個季度出資收益為27.45億元，較上一年同期陡增2145.7%。

從財務各項首要數據目標來看，寧德年代表現無可指責。無論是單季度總營收仍是凈贏利，2022年Q3均到達了2019年Q4以來的最高點。寧德年代財報公布后的榜首個工作日，10月24日，寧德年代開盤后股價小幅度攀升。

可是，放大觀察周期，資本商場對寧德年代持審慎情緒。本年年初以來，寧德年代股價不斷跌落，相較于最高點690.95元人民幣，已經蒸騰近四成。

其實，從2021年開端，寧德年代的不少股東開端減持。據相關媒體報道，僅2021年Q2，寧德年代股東戶數就環比減少了近26%。

這說明，資本商場對寧德年代的高股價、高市值有所擔憂。此外，職業原資料上漲，海外商場的不確認性，新技能價值優勢未形成，動力電池職業門檻下降，職業競爭日益劇烈都造成資本商場對寧德年代益發冷淡。

江西新動力科技職業學院新動力轎車技能研討院院長張翔對DoNews表明：“許多車企都在自己造電池，兩三年前，與其他企業比較，寧德年代搶先較多，但現在動力電池廠家增多，韓、日本企業進入到國內商場，寧德年代與競爭者距離減少，出資者們以為寧德年代的優勢正在減少。”

龍頭位置穩固的背后，隱憂重重

當然，得益于規劃效應，寧德年代的商場占有率接連五年穩居全球榜首。

2022年1-8月全球動力電池廠商市占率排名圖片來源：韓國SNE Research

據韓國商場研討公司SNE Research的最新數據計算，2022年1-8月，全球動力電池總裝機容量到達287.6GWh，同比添加78.7%。其間，寧德年代繼續穩坐全球榜首寶座，累計裝機容量超過100GWh大關，到達102.2 GWh，超過上一年全年的96.7GWh。市占率再次攀升至35.5%，較上一年同期添加5.9%。

寧德年代與第二名韓國LG動力解決方案距離在拉大，LG以39.4 GWh位居第二，市占率為13.7%。比亞迪緊隨其后，從上一年開端，比亞迪裝機量繼續添加，本年1-8月同比添加192.3%，到達36.5 GWh，市占率12.7%。

在排名前六名廠商的中，只要寧德年代、比亞迪、松下在添加，包含LG動力、SK On、三星SDI裝機量均在下滑。

但這不意味著，寧德年代能夠安枕無憂。

首要，遭到職業上游原資料價格上漲，寧德年代經營本錢、存貨突然添加。財報顯現，2022年1-9月，寧德年代的營收本錢到達1704.8億元，添加220.58%;存貨到達790.3億元，較上一年全年添加96.58%。

受此影響，本年前三個季度寧德年代毛利率別離是14.48%、21.85%、19.3%，凈利率別離為4.06%、11.97%、10.23%。三季度的毛利率、凈利率較于上一年同期的27.9%、13.04%，別離環比下降30.9%、21.5%。

出資電話會議上，寧德年代董事會秘書兼副總經理蔣理表明，雖然與大部分客戶確認價格聯動機制，但毛利率仍遭到原資料和產能利用率等要素影響。此外，Q2包含一部分之前的價格追溯調整的影響，Q2毛利率和Q3不直接可比。

其實，從上一年上游原資料漲價開端，寧德年代就動態調整了動力電池價格。其時，多家媒體發表，一輛裝有寧德年代電池的新動力轎車電池本錢或一共上漲兩萬元人民幣。

眾所周知，動力電池占據一輛新動力轎車本錢大頭，高達40%-60%。制作出本錢更低的動力電池與新動力轎車，一直是車企們的聚焦點。

2022國際動力電池大會上，廣汽集團董事長曾慶洪揭露訴苦動力電池價格昂貴，“電池廠商把所有贏利拿走了，廣汽一直在給寧德年代打工”。

彭博社曾發表，寧德年代與特斯拉協作時，特斯拉CEO埃隆·馬斯克與寧德年代董事長曾毓群討論最多的即是本錢。據彭博社報道，寧德年代向特斯拉供給的動力電池本錢或比商場上同類電池低20%左右。

除了技能、產能等要素以外，能夠預見，本錢操控才能或將成為未來動力電池職業廠商的要害競爭點。

雖然曩昔幾年，寧德年代經過布局上下游工業鏈，包含鋰鈷鎳原資料等資源，以及上游資料設備，提升議價才能，經過與車企合資，深化浸透至工業鏈各個環節，以到達對動力電池工業的全面布局。

寧德年代內部人士也曾對DoNews表露過，對寧德年代優異的本錢操控才能，以及上游原資料對其本錢影響動搖較小而引以為傲，并以為比亞迪等國內廠商對寧德年代不構成任何威脅，即“不在同一個維度”。

但實際上，本錢操控是動力電池職業企業，共同面臨的難題，也是未來競爭的要害所在。曾毓群在承受彭博社采訪時也表明，更具創新力，更好的功能、更具本錢效益，是打敗對手的僅有方法。

寧德年代首席科學家吳凱揭露表明，2022年寧德年代雖然沒有虧本，但在盈余的邊際掙扎，非?？喑A利往哪里走，能夠幻想。

吳凱所說的贏利往哪里走，或許除了來自上游原資料工業鏈的贏利腐蝕，還有來自周邊競爭對手的壓力。

職業人士普遍以為，動力電池技能壁壘并不高，除了海外企業LG動力、松劣等，國內包含比亞迪，以及二三線動力電池企業，如中創新航、國軒高科、欣旺達和蜂巢動力的競爭力不容小覷。

比方，比亞迪市占率繼續攀升，與全球第二LG動力相差無幾。相較于寧德年代事務結構單一，比亞迪優勢在于事務形狀豐厚，更涉及新動力轎車整車制作。

再比方，中創新航、國軒高科與車企廣汽集團、群眾等深度綁定，還經過賤價戰略爭奪商場。中創新航招股書發表，2019-2021年其動力電池單價別離為0.87元/Wh、0.64元/Wh、0.65元/Wh。2019-2021上半年，寧德年代動力電池銷售單價別離為0.96元/Wh、0.89元/Wh、0.79元/Wh。

顯然，賤價戰略是奏效的，SNE Research數據顯現，2022年1-8月，中創新航全球排名第六，坐落國內第二隊伍動力電池廠商榜首名。

第二隊伍動力電池廠商來勢洶洶，帶給寧德年代的壓力清楚明了。中創新航、蜂巢動力先后與寧德年代在專利、不正當競爭領域產生糾紛。

BNEF分析師Daixin Li以為，寧德年代的成功首要歸功于中國商場的微弱需求，未來跟著中國以外電動轎車商場快速添加，寧德年代未來能否堅持搶先的商場份額，將更多取決于海外商場。

確實，曩昔五年，依托于方針導向，如對高能量密度電池、高續航車型愈加傾斜，寧德年代得以迅速崛起。但近兩年，跟著補助退坡，國家新動力轎車購置補助方針將于2022年年末停止;白名單消失，方針鼓勵海外動力電池廠商出資、設廠，國內動力電池商場競爭益發白熱化。

寧德年代不但要面臨國內第二隊伍廠商，還需求應對來自LG動力、SK On、三星SDI、松劣等外企的競爭。職業人士普遍以為，寧德年代與LG動力、三星SDI、松劣等廠商在技能維度上，沒有本質的差異，只要戰略層面的距離。

比較于海外車企，國內商場車企，因動力電池廠商眾多而選擇范圍更多。此外，未來無論是從供應鏈風險管控，仍是出于本錢考量，與多家電池廠商協作，乃至自己研發動力電池以操控本錢，把要害贏利把握在手中，一定是轎車職業的大勢所趨。

包含特斯拉、寶馬、奔跑、福特，以及吉祥、廣汽等國內多家車企紛繁出資設廠，或自研動力電池，或經過資本方法直接參加動力電池工業，以削弱頭部動力電池廠商議價權。

國內必定不會出現一家獨食商場、一家獨大的情況。但國內商場競爭必然愈加劇烈，反觀海外商場，則充溢各種不確認性。

海外商場是要害

張翔以為，曩昔寧德年代在國內商場積累起很多優勢，但面臨車規要求更高的國際商場，寧德年代經歷短缺。并且，寧德年代以往開展過快，困于國內商場，無暇全面發力海外商場。

SNE Research數據顯現，本年1-8月，SK On市占率添加首要依托于韓國系車企，如現代、起亞的推動，三星SDI、LG動力則首要依托奧迪、寶馬、群眾、福特、特斯拉等歐美車企的訂單。

雖然，寧德年代協作車企也涉及日系、韓系、歐美等廠商。但其國際化程度，以及全球化布局才能尚有短缺，比較于LG動力、松劣等在歐美商場也不具備先發優勢。

早在2017年，三星SDI、LG動力、SK On就紛繁在歐洲建廠，本年4月，寧德年代才拿下坐落德國的首個海外工廠電芯出產答應，8月，宣告在匈牙利建造歐洲第二座工廠。

另外，本年海外商場變數不斷，寧德年代全球化進程受阻。

2022年8月，美國簽署《通脹減少法案》，該法案對新動力轎車補助進行了明確規則，涉及車輛拼裝地，拼裝車輛價格，動力電池及其原資料來源，以及動力電池零部件出產地和拼裝比例均需求滿足規則的條件。

比方，車輛拼裝地需在美國;動力電池電池活性資料等要求2024年前不低于50%;2024-2025年不低于60%;2029年需求到達100%北美制作或拼裝......達不到要求意味著無法取得補助。

隨后，寧德年代暫緩北美建廠方案。“海外方針上的阻力，對寧德年代影響很大。”張翔說。

比較于寧德年代對赴美建廠的躊躇，國內第二梯度廠商赴美建廠愈加堅決。據悉，國軒高科因早前就已取得美國客戶訂單，許諾向其供給總量不低于200GWh的磷酸鐵鋰電池，其間，赴美建廠在協作框架協議中。

背靠美國大客戶，落地北美商場的不只國軒高科一家。本年3月，前景動力與梅賽德斯-奔跑達成協作，前景動力將為奔跑SUV車型EQS和EQE供給動力電池。

同時，前景動力宣告在北美肯塔基州建造第二家動力電池工廠。10月，前景動力又與寶馬達成協作，將在2026年起為寶馬新一代車型供給圓柱電池，前景動力還將在北美南卡羅萊納州建造第三家電池工廠。

據了解，前景動力坐落美國田納西的工廠已經運營9年，前景動力在全球方案及已建成13家電池出產基地。

不同于國軒高科經過對供應鏈原資料的管控落地北美商場，前景動力則經過高端轎車商場切入北美商場。

換句話說，《通脹減少法案》要求補助車輛價格轎車低于5.5萬美元，SUV低于8萬美元。前景動力服務的車企客戶車型，轎車單價不在此限制范圍之內。

比較之下，寧德年代無論在轎車低端商場，仍是高端商場上，遭到來自國內二三線廠商的蠶食，海外競爭優勢不明顯。

在磷酸鐵鋰、三元鋰電池現有路徑下，本錢更低的新技能、新解決方案或是寧德年代的“僅有解”。

財報顯現，2022年1-9月，寧德年代累計研發投入105.8億元，同比添加130.18%。本年6月，寧德年代發布第三代CTP麒麟電池，體積利用率突破72%，能量密度達255Wh/kg，完成1000公里續航。麒麟電池首批或最先搭載于極氪、問界等知名度一般的新動力車企上。

此外，2021年，寧德年代發布榜首代鈉離子電池后，其如何規劃化、工業化尚為未知數。“寧德年代的優勢在清楚明了地減少，即使是經過一種全新的技能路線顛覆商場，也有難度，未來一定是多種電池技能并存的商場。”一位業內人士對DoNews說。