中原證券：工程機械基本面觸底 有望迎來估值修復

事件：據中國工程機械工業(yè)協會對26家發(fā)掘機制作企業(yè)計算，2022年8月，合計出售各類發(fā)掘機械產品18076臺，與上一年同期相等。其間，國內商場銷量9096臺，同比下降26.3%;出口銷量8980臺，同比增加56.7%。

2022年1—8月歸入計算的26家主機制作企業(yè)，合計出售各類發(fā)掘機械產品179,109臺，同比下降30.9%。其間，國內商場銷量109,470臺，同比下降49.9%;出口銷量69,639臺，同比增加70.1%。

8月挖機銷量相等上一年，出口增加敏捷，占比提升到近50%

2022年8月，合計出售各類發(fā)掘機械產品18,076臺，與上一年同期相等。其間，國內商場銷量9,096臺，同比下降26.3%;出口銷量8,980臺，同比增加56.7%。

2022年7月發(fā)掘機銷量17939臺，同比增加3.42%;8月發(fā)掘機銷量18076臺，同比相等。7、8月份連續(xù)兩個月呈現相等或許微增加，表明工程機械行業(yè)現已根本有觸底趨勢，但在上一年基數較低的情況下，仍沒有呈現顯著的增加，表明行業(yè)需求依然低迷，沒有呈現更活躍的趨勢。

8月發(fā)掘機出口銷量8980臺，同比增加56.7%，出口的高速增加大幅對沖了國內銷量的下滑。8月發(fā)掘機出口銷量占8月銷量比例為49.68%，接近50%，出口占比逐步提高，這也表明了在國內需求低迷的情況下，發(fā)掘機企業(yè)加大出口力度，開拓國外商場，并取得了較好的成果。

8月國內銷量9096臺，同比下滑26.3%。按噸位來看，8月大挖銷量1308臺、中挖銷量1915臺、小挖銷量5873臺，別離同比下降59.92%、69.80%、57.05%。2022年1-4月大挖累計銷量7048臺、中挖累計銷量15415臺、小挖累計銷量45445臺，別離下降32.6%、47.8%、12.8%。小挖需求好于中挖，連續(xù)了2021年以來的行業(yè)趨勢。

當地政府加大執(zhí)行保交樓、穩(wěn)民生力度，當地專項債發(fā)行速度加快，工程機械需求有望迎來觸底反彈

中共中央政治局7月28日召開會議分析研究當時經濟形勢，部署下半年經濟作業(yè)。會議指出，要安穩(wěn)房地產商場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好方針工具箱，支撐剛性和改善性住所需求，壓實當地政府職責，保交樓、穩(wěn)民生。這是“保交樓”初次寫入政治局會議文件。

8月份以來，“保交樓、穩(wěn)民生”作業(yè)繼續(xù)推動。住所和城鄉(xiāng)建設部、財政部、人民銀行等有關部門近來出臺措施，完善方針工具箱，經過方針性銀行專項借款方法支撐已售逾期難交給住所項目建設交給。房地產企業(yè)作為保交樓的職責主體，活躍處置資產、多方籌集資金，努力完成保交樓使命。當地政府為了防范房地產企業(yè)風險外溢，實在承當“保交樓、穩(wěn)民生”的屬地職責，幫助企業(yè)做好保交樓作業(yè)。多方協同發(fā)力之下，房企“保交樓”復工復產進入加快階段。在房地產保交樓力度刺激下，工程機械需求有望迎來顯著改善。

當地專項債提前加快發(fā)放，代表了政府穩(wěn)增加的激烈意志。在房企保交樓、復工復產、疊加穩(wěn)增加的驅動下，工程機械需求有望迎來觸底反彈。