工程機械板塊自底部溫和上漲 行業高景氣延續

近期工程機械板塊自底部溫和上漲，龍頭股三一重工22日大漲6.26%，股價創自2015年6月底以來新高，與此同時，恒立液壓、中聯重科等個股年內漲幅也較為顯著。

分析指出，目前工程機械行業基本面強勁，預期進入旺季后銷量仍保持同比正增長，一季度大概率同比超預期，對板塊上漲提供支撐。

挖掘機銷量超預期

據中國工程機械工業協會統計，2019年1月納入統計的25家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機11756臺，同比增長10%。其中國內市場銷量10142臺，同比增長6.2%;出口1614臺，同比增長42%，保持增長。

業內人士指出，考慮到2019年春節比2018年春節提前11天，1月下旬的銷售受到春節放假的影響，這一增長是超市場預期的。

國金證券機械行業卞晨曄認為，1月社融增長與基建補短板對工程機械需求形成支撐，預計挖掘機整體需求平穩、銷量窄幅波動。

中銀國際表示，挖掘機1月銷量已連續2年破萬臺，2019年1月同比維持增長，驗證景氣度在延續。1月單月數據受一定外界因素擾動，包括新年假期時間、當期天氣因素、年前采購新機意愿等，一般認為1季度銷量之和對全年銷量的指導更具意義，尤其是3月銷量一般是全年最高峰(占比全年銷量20%左右)。

值得一提的是，根據協會此前統計數據，2018年全年挖掘機出口銷量為19100臺，同比增長127.4%，增速遠超國內市場增速。2018年國內25家主機廠出口占比為9.4%，出口占比有望持續提升，尤其龍頭企業海外布局多已完善，正持續開拓海外市場。

龍頭優勢有望強化

當前市場主流熱點仍集中在科技股領域，工程機械在此背景下取得一定上漲，可見行業的持續高景氣度仍受到市場的認可。那么，當前該如何配置工程機械板塊?

“2019年一季度行業增速穩定，龍頭企業業績高增長可期。”太平洋證券行業研究指出，首先，雖然房地產需求有所放緩，但逆周期調節大背景下基建項目的審批以及地方債務在年初的全面發行仍然具備較高景氣。其次，核心零部件的國產化逐步進行，泵閥產品從小挖到中大挖國產化逐步滲透，保障了主機廠的出貨能力，2018年的產能緊缺情況有望解決。最后，2019年上半年下游需求趨勢比較明朗，經銷商有動力積極備貨，加大銷售。預計2019年一季度行業挖掘機銷量增速有望在10%左右，在此基礎上，一季度整機及零部件龍頭企業擺脫歷史包袱拖累后業績有望錄得較高增速。

卞晨曄表示，整機龍頭的競爭優勢將進一步強化，行業集中度有望持續提升;核心部件國產化進程不斷加快，特別是下游應用面廣泛的液壓零部件有望超越整機行業增速。

東吳證券表示，近期以交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快，基建投資有望迎來反彈。此外，環保核查趨嚴將加快更新需求釋放，國三切換國四標準有望推動更新需求提前釋放，拉長工程機械行業景氣周期。