鋼材市場現實與預期的差距在哪兒？

6月份，螺紋鋼期貨1810主力合約上漲111元/噸，同時現貨價格走勢亦偏強，最終上漲90元/噸。6月份，熱軋卷板期貨1810主力合約上漲56元/噸，現貨價格回落20元/噸。螺紋鋼和熱軋卷板6月份都實現了一部分期現基差的收斂，但是螺紋鋼期現價差仍然在300多元/噸，熱軋卷板期貨價格也貼水現貨價格，說明了預期仍然較差。鋼材市場現實與預期的差距明顯，我們想分析其中的原因，并對未來的走勢作出預判。

現實的強勢

從現實情況來看，鋼材的供需仍然是相對緊的，走勢仍然是強勁的。

從一些數據來看，今年的鋼材生產穩中有升。今年1月~5月份，粗鋼產量為3.7億噸，同比增加7%;鋼筋累計產量為8147萬噸，同比增加1%;中厚寬鋼帶累計產量為6061萬噸，同比增加2%。從日均粗鋼產量來看，今年截至6月上旬，日均粗鋼產量為234.8萬噸，比去年同期增長了3.3%。

我們從3個數據來跟蹤今年1月~6月份的需求情況。第一個是某網站公布的全國主流鋼材貿易商的成交數據，今年上半年日均成交172526噸，比去年同期增長6%。第二個是水泥的產量，1月~5月份我國水泥產量為79884萬噸，絕對數據看下降10%，但是同口徑企業的產量累計增速僅下降0.8%。第三個是房地產的數據，1月~5月份房地產新開工面積累計增長11%，施工面積增長2%。

2018年以來，鋼廠利潤一直維持在比較高的水平，不論是高爐還是電爐，都有不錯的利潤。高利潤能夠刺激持續的開工，也就是說今年以來絕大多數時間，鋼廠能開的產能全開了，也未見明顯的過剩。

現實層面的樂觀還有一個重要因素在于環保引起的一波又一波停、限產。今年上半年，徐州地區鋼廠因環保停產，青島地區鋼廠因上合峰會減產，徐州和青島都在華東地區，而華東地區是螺紋鋼期貨主要對標的現貨區域，對盤面以及交易者心理的影響較大。上周，沙鋼環保事件發生后，市場擔憂其生產受到影響，鋼材價格就出現了上漲。

預期的弱勢

從預期的角度看，鋼材市場則沒那么樂觀了。

供應方面，高利潤刺激高爐復產帶來不確定性。今年供給側結構性改革和環保政策對鋼廠生產的影響仍然很大，但是我們認為邊際影響已經有所減弱。從預期來看，資本總是逐利的，高利潤必然刺激高產能。短期內，局部地區的產能能夠被限制，但長期和大面積來看，產能很難受到抑制。

需求方面，受到去杠桿的影響，地方政府對基建的投資回落。市場普遍認為，5月份經濟數據中，房地產數據“一枝獨秀”能夠支撐鋼價走勢，但是上周國家開發銀行表示，棚改項目的審批權限部分收回總行，這會導致房地產未來增長的驅動力減弱。市場此前普遍認為2016年和2017年棚改的貨幣化安置在三、四線城市去庫存過程中發揮了重要作用，而棚改政策的收緊可能使得唯一有支撐的需求受到打壓。

外需方面，如果中美貿易爭端加劇，對國內鋼材市場的影響也會偏空。

總體而言，我們認為目前鋼材市場面臨著現實尚可、預期較差的情況。7月份，鋼材市場進入淡季，如果供應不繼續收緊，或將出現期現價格雙雙回落的情況。

(此文刊登于《中國冶金報》2018年7月3日6版)