降準利好工程機械 貨幣政策放松有望帶來基本面復蘇

降準利好工程機械。

央行降準對工程機械帶來三方面利好：第一，貨幣政策放松有望改善工程機械企業回款情況，降低存量資產風險，完成資產負債表修復;第二，營運資本占款降低帶來財務費用減少，提升企業盈利能力;第三，房地產下游需求有望逐步回暖，從而拉動工程機械銷售。

此次貨幣政策放松周期有望帶來基本面復蘇。

此次降準帶來后續貨幣政策進一步放松預期，而工程機械行業銷量增速略滯后于 M2 增速行業基本面即將見底。從過去兩輪降準周期來看， 2008 年 10 月開始的降準周期使工程機械銷量呈現爆發式增長; 2011 年 11 月開始的降準周期使行業銷量逐步企穩(但由于 2011 年基數較高， 2012 年銷量仍為同比下滑);我們預計此次降準(及此后的貨幣寬松政策)將使工程機械銷量在低基數下重回正增長區間。

重申看好工程機械板塊。

2015 年工程機械行業投資邏輯：第一，國內貨幣政策放松帶來國內銷量企穩及盈利能力提升;第二，“一帶一路”政策持續推進，帶來海外出口超預期;第三，國企改革政策加碼，資產整合及管理效率提升值得期待。