中聯(lián)重科土方機(jī)械和海外市場開拓值得期待

中聯(lián)重科是中國工程機(jī)械裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，混凝土機(jī)械和起重機(jī)械是公司兩大主營業(yè)務(wù)，市場份額均位居國內(nèi)市場第二位。

優(yōu)秀的管理層、品牌技術(shù)優(yōu)勢和長于并購是公司快速發(fā)展的動力。過去十年公司營收增長超過百倍，年復(fù)合增速高達(dá)63%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速24%。我們認(rèn)為公司的優(yōu)勢在于：①管理層持股，有效激發(fā)團(tuán)隊工作積極性；②脫胎于建機(jī)院，品牌技術(shù)優(yōu)勢明顯；③通過一系列并購?fù)爻淞水a(chǎn)品線和成長空間。

受行業(yè)低迷拖累，公司業(yè)績短期回歸平穩(wěn)增長。①散裝水泥的推廣和設(shè)備更新能部分緩解房地產(chǎn)投資減速的影響，預(yù)計公司2012年混凝土機(jī)械收入增速由目前32%降至12%左右；②塔式起重機(jī)業(yè)務(wù)增速將放緩，汽車起重機(jī)需求有望回升，預(yù)計起重機(jī)械2012年收入增速為20%。

土方機(jī)械和海外市場開拓值得期待。①預(yù)計2015年國內(nèi)挖掘機(jī)市場規(guī)模有望達(dá)到1260億，簡單假設(shè)公司市場份額達(dá)到8%，則可貢獻(xiàn)收入100億；②卡特彼勒、小松等國際巨頭海外收入占比超過60%，而今年上半年公司出口占比僅為4%，公司規(guī)劃15年達(dá)到30%，即出口要從目前的20億增加至200億以上。