“求變”——我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的核心訴求

為了適應(yīng)這些變化，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)自身也在進(jìn)行著不斷的變革，而整合和高端化就是工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)的兩大發(fā)展主線。“十二五”規(guī)劃晉升機(jī)械行業(yè)投資價(jià)值。“求變”一直是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的核心訴求，自2010年以來(lái)，這種變化表現(xiàn)得更加顯著。這些企業(yè)能夠通過(guò)并購(gòu)國(guó)外著名的工程機(jī)械企業(yè)和研發(fā)機(jī)構(gòu)，或者通過(guò)海外推廣與國(guó)際尺度接軌，整體晉升自身資源實(shí)力，從而避開(kāi)海內(nèi)同質(zhì)化的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，在企業(yè)整合大潮中脫穎而出。

整合和高端化將是工程機(jī)械的兩大發(fā)展主線。但跟著整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體系體例的轉(zhuǎn)型，這種低層次、同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)長(zhǎng)期存在，而此時(shí)企業(yè)單純依賴自身氣力發(fā)展速度太慢，整合各個(gè)企業(yè)的氣力，集中不同企業(yè)的上風(fēng)必將成為當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。基礎(chǔ)舉措措施投資的力度在四季度不會(huì)有相應(yīng)的縮減，資源類產(chǎn)品的價(jià)格也會(huì)逐漸恢復(fù)，這些都保證了四季度工程機(jī)械需求不會(huì)有顯著的下滑。工程機(jī)械行業(yè)整合的投資機(jī)會(huì)主要集中于那些能夠成功地進(jìn)行國(guó)際化的企業(yè)。

預(yù)計(jì)四季度工程機(jī)械的總體表現(xiàn)仍將延續(xù)年初以來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，影響三季度工程機(jī)械總體表現(xiàn)的因素有三個(gè)。基本面向好的局面不會(huì)有根本性的改變。工程機(jī)械近年來(lái)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年仍有發(fā)展空間，增長(zhǎng)動(dòng)力一方面來(lái)于現(xiàn)有產(chǎn)品的不斷進(jìn)級(jí)，獲得國(guó)際市場(chǎng)份額；另一方面來(lái)于通過(guò)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品立異，進(jìn)入國(guó)家重點(diǎn)支持的產(chǎn)品領(lǐng)域，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)機(jī)床行業(yè)未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率為25%-30%的水平，中高端數(shù)控機(jī)床將成為增長(zhǎng)主力。

從估值角度看，機(jī)械行業(yè)上市公司中，工程機(jī)械的估值水平普遍較低，2010年動(dòng)態(tài)市盈率為15倍以上，機(jī)床等其它行業(yè)的2010年市盈率為20倍以上、我們以為目前的估值水平處于公道區(qū)域的下端，因此給予“推薦”的評(píng)級(jí)。整合是趨勢(shì)，但整合是大浪淘沙，毫不是泥沙俱下，也并不是所有的整合都能產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)家延續(xù)原有的房地產(chǎn)調(diào)控政策，對(duì)依靠房地產(chǎn)投資的混凝土機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生了影響，但混凝土機(jī)械的行業(yè)基礎(chǔ)并沒(méi)有泛起根本性的改觀。

此外，四季度某些刺激政策的作用將逐漸弱化，而房地產(chǎn)調(diào)控政策大方向不變，因此某些工程機(jī)械類產(chǎn)品好比混凝土機(jī)械的基本面表現(xiàn)也不會(huì)泛起大的變化。工程機(jī)械所屬的機(jī)械制造行業(yè)成為國(guó)家推進(jìn)吞并重組的重點(diǎn)行業(yè)之一。

最后，正如三季度中經(jīng)裝備制造景氣指數(shù)所反映的那樣，裝備制造內(nèi)生增長(zhǎng)能力有所減弱，這對(duì)受內(nèi)生增長(zhǎng)能力的推動(dòng)要弘遠(yuǎn)于經(jīng)濟(jì)周期性作用的起重機(jī)行業(yè)會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在經(jīng)歷著四大轉(zhuǎn)變：增長(zhǎng)基礎(chǔ)從勞動(dòng)力密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力從投資推動(dòng)型向立異推動(dòng)型轉(zhuǎn)變，組織機(jī)構(gòu)從金字塔狀向扁平式轉(zhuǎn)變，增長(zhǎng)方式從原來(lái)的高能耗向低碳綠化方式轉(zhuǎn)變。

我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，競(jìng)爭(zhēng)格式還沒(méi)有完全形成。第一是基礎(chǔ)舉措措施投資繼承增長(zhǎng)，三季度鐵路、公路、基礎(chǔ)舉措措施的投資力度不減，對(duì)壓實(shí)機(jī)械，挖掘、鏟土運(yùn)輸機(jī)械等工程機(jī)械的需求旺盛。工程機(jī)械行業(yè)的整合是一個(gè)趨勢(shì)，而且會(huì)表現(xiàn)得越來(lái)越顯著。農(nóng)業(yè)機(jī)械在“十二五”期間將受益于農(nóng)業(yè)機(jī)械技術(shù)進(jìn)級(jí)和中高端產(chǎn)品的入口替換進(jìn)程的加快，未來(lái)的復(fù)合增長(zhǎng)速度將超過(guò)25%。