工程機械行業冬天將縮短

     受惠于國家振興經濟加大國內固定資產投資的新方案以及國家財政貨幣政策上對行業的支持，機械行業有望較快度過冬天，建議重點關注鐵路設備和工程機械行業。

     目前來看，機械行業盈利質量下降，下游需求放緩。按統計數據，今年前8個月機械行業收入增長30.99％，略低于去年0.34個百分點；利潤總額增長25.02％，低于去年20.5個百分點。這是2004年以來機械行業利潤增速首次低于收入增速，行業盈利質量下降。成本上漲帶來的毛利率下降，期間費用上升和投資收益減少是行業利潤增速快速下降的主要原因。

    從上市公司利潤增速看，2008年前三季度機械行業增速呈逐漸下滑趨勢。前三季度機械行業144家上市公司實現營業收入3022億人民幣，同比增長31%，實現凈利潤199.7億元，同比增長7%，而環比二季度凈利潤則下降了18%，業績下滑趨勢明顯。

    明年行業壓力將來自需求。機械主要下游行業固定資產投資增速放緩，國內需求增長面臨壓力。除了農業外，其他如采礦業、制造業、交通運輸業、房地產業等行業固定資產投資增速很可能放緩。同時，IMF最新報告對明年的全球經濟增速進一步下調0.8個百分點到2.2％；預計明年行業出口增速也會大幅下降。

    中信建投預計，在國家出臺經濟刺激方案的背景下，固定資產投資名義增速有望保持在較高水平，實際增速高于今年。預計明年機械行業收入增速有望保持在20％左右，低于今年約8個百分點。同時，成本下降有望消除需求增速減緩的影響，行業盈利質量得到提高，全行業利潤增速25％左右。建議重點關注有政策支持效應的子行業。

    政府4萬億元的基建投資對機械整體拉動有限，預計給行業收入帶來2.5個百分點的增長。但由此帶動的地方投資、個人投資很可能超出預期。建議關注重點受益的鐵路設備和工程機械行業。另外，增值稅轉型對明年的上市公司利潤增加程度有限。在經濟下行情況下，刺激下游行業進行設備升級效果有限，但這有利于機械行業的長遠發展。