8月重卡銷量同比下降8%

   重卡企業應加大產品研發力度，實施差異化戰略，提高產品毛利率。

    重卡行業漸趨成熟，隨政策法規的波動將逐漸減弱。2000年、2001年重卡消費量增長率分別96.25%、108.25%（基數較小）；2005年重卡消費量增長率為-36.82%。2008年8月重卡銷量同比下降8.74%。目前，重卡受政策法規的影響較大，隨著行業的逐漸規范化，影響將會逐漸減弱。

    加大研發投入是盈利能力可持續提升的唯一渠道。由于重卡行業的技術實力提升緩慢，使得行業的進入壁壘較低，行業市場結構已經由寡頭壟斷轉化為壟斷競爭，2002年，前兩家（一汽集團和東風汽車）合計市場占有率為82.82%；2007年，前兩家（中國重汽和一汽集團）合計市場占有率為40.38%。在跨國企業強大的成本轉嫁能力面前，整車企業的盈利能力逐漸下降。只有通過加大研發投入，才能確保盈利能力的可持續提升；通過實施差異化戰略，進一步提升機械系統技術實力，獲得更高的毛利率。

    國內需求受建筑業城鎮新增固定資產投資的影響較大。通過對固定資產投資、房地產開發投資和公路運輸條件和重卡消費量之間的定量分析，我們發現重卡消費量與建筑業城鎮新增固定資產投資的相關性最強，為0.89；與房地產開發完成投資和新開工房屋面積具有顯著的相關關系，為0.88；與公路貨運量的相關關系也較強，為0.87。我們認為，國內需求受建筑業城鎮新增固定資產投資的影響較大，行業下滑的底線主要取決于固定資產投資能否保持穩步增長。

    出口高速增長難以維系，穩步增長可以期待。2007年，重卡出口量占總銷量的比重為11.84%。2008年1-8月重卡出口量占商用車出口量的比重為19.62%；主要出口車型為>20噸柴油貨車、自卸車和半掛車，分別占48.72%、20.00%和21.86%；大多數均出口到新興市場經濟國家。考慮到中國與新興市場經濟國家各種客觀環境的類似性，中國的產品非常適合這些國家。當世界經濟放緩情況下，部分高端需求將轉移到相對低端的產品需求上，從而出口保持穩步增長還是值得期待的。我們預計，08、09年全年銷量增長率分別為20%、0%。

    維持重卡行業的"中性"評級。在行業缺乏整體投資機會的背景下，我們建議關注行業內的龍頭公司，因其更容易度過行業的周期波動、迎來新一輪的發展機會。我們建議關注重卡龍頭企業中國重汽、汽車電子公司威孚高科。行業的風險主要體現在海外市場開拓風險、大盤系統性風險、原材料價格波動風險和固定資產投資增速下滑導致的行業風險。