截至本周二收盤，大商所的鐵礦石期貨收漲3.2%、達到了2013年合約上市以來的最高點，且日內一度觸及741.5元/噸的高點，自2016年年初以來的累計漲幅達到了258%。一言以蔽之，這是鐵礦石在追逐螺紋鋼期貨的走勢。

　　螺紋鋼周二收于3589元/噸，日內一度觸及2014年2月以來的最高點，自2016年年初以來的漲幅也略超100%。鋼材價格上漲的主要推動力，是在基礎設施建設的同時，中國政府為了削減過剩產能和改善環境而關停并轉造成對供應的擔憂。

　　然而，雖然需求的確因為基礎設施建設擴大而提高，而鋼材產能也在削減過程中，但是市場上并沒有供應短缺的跡象。首先，世界鋼鐵協會(World Steel Association)周二公布的數據顯示，中國的粗鋼產量在1月達到了6720萬噸，同比提高7.4%，這意味著產量依然高企。

　　庫存方面，截至2月17日當周，螺紋鋼的庫存已經達到了839.7萬噸，委近兩年以來的最高點，是去年11月18日350.8萬噸的近期低點兩倍還多；鐵礦石的情況也很類似，截至2月17日當周庫存激增到了1.275億噸，是2004年以來的對高點。

　　雖然作為在2020年前關閉1.5億噸過剩產能的第一步，2016年已經關閉了約4500萬噸的過剩產能，但是很明顯，關停過剩產能對中國煉鋼行業產量的沖擊為零，沒有影響到產量的增長。實際上，效果甚至可能是相反的，因為被關閉的都是老舊、效率低下而長期虧損的產能，而現存的產能盈利能力更好。那么，在中國國內沒有供應問題的情況下，庫存會讓行情回調嗎？

　　近幾個月，中國的鋼產量和鐵礦石進口量是同步提高的。由于鋼產量在高利潤的刺激下再度抬頭，鐵礦石進口的上升，1月9200萬噸的進口量是史上第二高的水平。但是，庫存和價格齊漲顯然是不符合常規的。在某個時候，在港口和交易所積壓的鋼材和鐵礦石庫存一定會扭轉市場情緒，但是我們無從知道究竟是何時了。

　　一般來說，庫存高企的時候行情都會迎來下跌，但是過去5年的行情有很大的噪音，因為鐵礦石和鋼材供應量供應過剩太過嚴重，現在才緩解下來。不過必和必拓(BHP Billiton)首席執行官麥肯錫(Andrew Mackenzie)對鐵礦石的前景依然很謹慎。他周二對媒體表示，必和必拓作為全世界第三大鐵礦石生產商，在短期內觀察到了下行風險，因為中國鋼材需求增長不夠快，而高港口庫存和增加的低成本供應源都使之雪上加霜。

　　總的來說，目前紙面市場還很開心的忽視著庫存情況，但是兩者的對撞可能會導致行情的尖銳逆轉。